供需博弈下钢价承压 静待宏观信号指引方向

供需博弈下钢价承压 静待宏观信号指引方向

现在钢材市场处于关键节点。一方面，钢价持续下行，已经跌至今年低位，甚至触及到钢厂成本，由此来看成本支撑力度较大，市场有了比较稳的底部支撑；另一方面，需求不行导致库存增加，从而限制了钢价上涨。另外，宏观政策的关键时期快到了，市场上“弱现实”和“强预期”的看法一直在博弈，政策往哪个方向走、力度多大，会是打破僵局、决定钢价后续走势的关键。

一、钢价已跌回年内低位

7月钢价短暂回升后，8到10月又震荡下跌，现在几乎跌至年初的低位。以上海市场为例，到10月20日，螺纹钢现货比年初跌了5.9%，热轧板卷跌了4.6%，与最低点价差约100元/吨。

目前钢价偏低，市场心里有底，之前的利空因素基本都反映在价格里了。只要控制好预期，成本不大幅下降，就算后续宏观情况不好，钢价也难再大幅下跌。

现在钢价大多到了钢厂的成本线，钢厂赚钱越来越难，甚至亏损。全国主流钢厂钢坯每吨亏50-100元，电炉每吨亏150元，高炉螺纹钢每吨亏50-100元，热卷每吨大概赚50元。但钢厂不会大规模减产，焦煤价格又坚挺，钢厂后续可能会更倾向于稳住售价。

二、市场库存高企不下

1. 供应端高位僵持：钢厂日均240万吨铁水产量短期维稳，因需兼顾市场份额、就业保障、银行信贷及高炉高启停成本，且部分品种仍有盈利，铁水优先流向该类产品，导致主动大规模减产意愿与行动力不足。

2. 需求端旺季疲软：国内“银十”内需不及预期，房地产下滑、固定投资放缓、项目资金短缺致“旺季不旺”；钢材出口同比增长但环比下滑，9月钢铁板材出口640万吨，同比下降6.1%，海外关税壁垒升级进一步制约出口增长潜力。

3. 库存累积压制反弹：钢坯、热卷、带钢等品种库存持续攀升，供需缺口下国内及出口需求难以消化增量供应。高库存背景下，钢价反弹易触发套保与现货抛售，致使钢价上行空间受限。

三、宏观政策或成为破局关键

目前钢市基本面仍有压力，但接下来宏观政策是决定行情的关键。后市有三大预期：一是国内重要会议召开，市场盼着更给力的稳增长政策，尤其是财政和产业“反内卷”相关政策；二是美联储月底开会可能再降25个基点利率；三是中美贸易关系有望缓和，月底APEC会议上两国能否会晤是市场重点期待，结果会影响资产定价。

综上所述，当前钢价处于相对低位，虽基本面承压，但关键宏观事件落地前，下行空间有限，大概率弱势震荡。宏观利好出现时或迎修复反弹，高度看宏观表现；若宏观不及预期，钢价可能继续下探成本支撑位。